Рыночная капитализация компаний, которые полностью или частично ушли с российского рынка, выросла, а оставшихся — обвалилась. Об этом свидетельствует исследование Ельской школы менеджмента.
Исследование посвящено динамике акций компаний, у которых был бизнес в России, в период с конца февраля до начала апреля. В выборку попало около 600 компаний.
Капитализация тех компаний, которые полностью ушли из России, выросла в среднем на 3—4%. Компании, которые остановили новые инвестиции, но остались в России, потеряли в среднем около 2% капитализации. А вот те компании, которые продолжили работать без всяких ограничений, потеряли в среднем еще больше — около 5,5% рыночной капитализации.
Это свидетельствует о том, что с точки зрения инвесторов риски продолжения бизнеса в России превышают потери от ухода с рынка, пояснил белорусский финансовый аналитик Максим Адаскевич. Он напомнил, что как только «Дойче Банк» передумал и все же объявил о полном уходе из России, его рыночная капитализация выросла на сумму даже большую, чем сумма всех выданных банком кредитов в этой стране.
Аналитик пояснил, почему западные бизнесмены оценивают репутационные риски от ведения бизнеса в России выше, чем потери от ухода. Во-первых, Россия — относительно небольшой рынок для большинства крупных международных корпораций.
Во-вторых, при сохранении бизнеса в России расти ему будет сложно в условиях изоляции и падения ВВП. Ключевые акционеры большинства корпораций — это крупные фонды, для которых важны принципы ответственных инвестиций (ESG). Плюс все большую популярность набирают индексы, построенные на этих принципах.
Ведение бизнеса в России может создавать риск для компании не попасть в эти индексы. Возможные бойкоты или просто уход к конкурентам со стороны персонала, клиентов, поставщиков также играют свою роль. Все это бьет по маржинальности и, соответственно, стоимости бизнеса.
«Таким образом, в современном мире уходить из России для крупного транснационального бизнеса, как правило, экономически вполне оправдано. Причем независимо от политических взглядов менеджмента.
Абсолютно возможно, что ситуация была бы иной, если бы «24 февраля» случилось 20 лет назад. Случилось бы сейчас, но не с Россией, а с Китаем, который экономически в разы существеннее для глобальных корпораций, чем Россия», — отмечает Максим Адаскевич.
По мнению эксперта, Беларуси следует учитывать, что сейчас политические риски и репутация страны беспокоят инвесторов гораздо сильнее, чем это было лет с 10—20 назад, когда был возможен приход в Беларусь инвесторов вроде Telekom Austria или Раффайзен Банк.
